2017年板材行情遠改16年走勢，先由鋼廠頂價、貿易商囤貨、外加過年較早庫存消化放緩。這一系列的醞釀，最終在3月初整體行情出現大幅、快速的回落。僅僅一個月多一點的時間價格跌幅達到700元/噸，速度之快猶如同2015年走勢。

目前市場分歧點與怪像較多，例如：卷螺現貨差達到300元/噸，相比螺紋，熱軋明顯低了；同時冷熱價差也不合理，按正常情況，熱到冷的加工成本就要在650元/噸，而當前價差如同2016年5月一樣，僅僅在550-600元/噸之間。是什么造成目前怪異的局面，后期是否還有機會可以撥亂反正？而卷板市場在今年走勢會雷同2015年？又或是2016年？讓我們做下簡單分析：

1、當前鋼廠產能與后期增長

2017年熱卷鋼廠產能約在2.4億噸，目前一季度全國熱軋平均產量約在1549萬噸/月，較去年一季度同期的1495萬噸同比每月平均增加54萬噸。而從分品種看，17年1季度流向冷系產品的月平均量為703.6萬噸，較16年同比每月平均增加80萬噸。相反Q系市場流通產品則出現向下走勢，17年1季度月平均量為845萬，叫16年同比減少27萬噸。而從開工率情況看，16年1季度開工率在79.9%，17年1季度開工率在84.34%，這也是證明短期市場供應量偏大，對市場產生較大壓力的主因之一。

今年的供給側改革對于長材產品的影響較大，相應的部分北方工廠感受到較大的壓力，出現減少長材產能而增加熱卷寬板產能。據Mysteel統計，2017年共有10條產線預計投產，總設計產能約為2400萬噸，主要集中在北方地區，這部分產能出現后會對后期卷板市場供應格局帶來一定的影響（大部分產線主要以1500以下寬度為主）。后期或將對冷系產品帶來的沖擊最大。

2、遠超同期的庫存

據Mysteel統計，2016年熱卷社會庫存1季度每月平均在222萬噸，而2017年1季度則在262萬噸（圖3），這每月的40萬噸與產量實際增加的54萬噸相差無幾。這是巧合？還是必然？從整個產業鏈看，其實今年率先下行的是冷軋產品，冷軋的下跌帶動了熱軋。據Mysteel調研情況看，冷系產品的幾個聚集區都出現了不同程度的脹庫現象，同比庫存累加量均超過20-40%，而且從12月份開始至2月份累加量最為明顯。

從以上可以得出一部分結論，庫存的累積沒有問題，而最大的問題在于沒有時間消化！12月份的訂單1月到，1月實際可銷售天數不超過15天，而1月份庫存2月份到，2月份實際可銷售時間也僅有15天，2月份庫存3月份到，但3月初價格已經開始出現回落。那么算下，12月、1月、2月，少算2個月庫存需要在3月份統一消化，且3月份鋼廠產能利用率并未減少的情況下，市場壓力的凸顯就極為明顯！這也是價格在偶然與必然之間下滑的主要原因之一，且在短時間內此情況可改觀的可能性已然較低。

3、16年價格上漲給17年帶來的下跌動力

說到價格下跌，必然先說16年的價格上漲，此輪上漲是由冷軋汽車鋼整體帶動所致，冷系產品的一路向上帶動了各大工廠對于產能的偏向。再看當前，此輪價格回落最快的是冷軋，包括近期產能利用率最先向下的也是冷系產品，冷軋3月底的整體開工率較之前，依然跌破80%大關至75%附近，且有繼續向下的走勢。

相對于熱軋而言，冷軋產品的量價同跌后，逼迫著熱軋價格進行回落與跟進。從各熱卷民營工廠可以看出，目前C料的成交價格不如Q料產品的價格，這部分倒掛50-100元/噸。這并不合理，也超出了產品的價值規律體系，這一現象在2016年的4月也同樣出現過！（圖4）從中不難看出，鋼廠在短期內會對整個產品體系價值在產能不變的情況下進行調整。后期看，價格雖然在短期較難改變趨弱狀態，但在產品結構上或將出現，規格差縮進，材質差縮小的局面，這對于后期市場價格而言是一個利好的信號。

4、卷螺與熱冷差不均衡的怪像

目前市面上流行一個概念，螺紋與熱卷價差在300-400元/噸（圖5），那么鋼廠是否能將卷板鐵水轉換到螺紋上去呢？當然這個概念毫無疑問，部分廠家上面可以，但仔細算算，這部分量會有多少？只有同時滿足2個條件才有可能進行這類轉換：1、首先要有高爐、熱卷、螺紋生產線；2、必須在同一個廠區，距離不可能過遠，否則你還沒運到就成一車優質廢鐵了。據Mysteel測算，滿足這樣2個條件的工廠沒有多少，其產能約在450萬噸/月。當然減量是可以，但實際全部轉化的可能性幾乎為零，因此按照最大的轉化而言，40%約在160-170萬噸之間。

其次，螺紋與熱卷的價差拉倒的主要原因在于哪里？首先按照國家政策講，今年基本定義為基建年，整體的基礎投資建設力度是十分大的。相比制造業與加工業而言，基建是最為收益的一個行業；而熱卷所對應的制造業因受到部分主體用量大戶影響，例如：汽車、門等影響短時間內轉化難度略大。這也導致了大部分投資與市場商家對于1季度的卷與螺之間的價值觀念出現明顯顛覆，但這部分隨著時間的推移會逐步好轉，下半年6-7月這個問題或將有所緩解。

最后，同樣的熱、冷差就是受到產品產量大，短期難以改變結構，從而引發的傳導效應，這一問題也將會在冷軋產量放緩中逐步得到緩解。

5、市場短期的預判與支撐點

就當前市場看，幾個方面對于市場支撐力度有好有差：

出口方面看：2017年國內價格漲幅過快，導致內外貿價格倒掛較為嚴重，最為甚者倒掛了30美金/噸。外商對此一直呈現觀望情緒，因此導致1季度整體出口情況略差。不過整體情況看，其實出口并不是影響價格走勢的主要原因，在短期內也并不能影響過多的生產節奏。據海關數據統計看，2016年至2017年1季度，除各別月份外，熱卷的出口量基本維持在每月110-130萬噸之間。那么對于鋼廠而言，出口則是一種規避風險的手段與調整產品結構的一種方式，因此對于市場而言影響并不大。

資金情況看：從去年12月份開始，托盤、囤貨的商家逐漸增加，托盤利息也從原有的0.8-1分，漲至1.2分起。而從今年與去年的價格而言幾乎翻倍，而庫存較去年同期增加，意味著資金的使用率上升了最起碼有80%。從1-3月份看，庫存繼續上升，而銷售情況的變差讓整個資金環境的壓力加大。據Mysteel調研看，由于價格回落速度過快導致托盤者補保證金的情況時有發生，另也出現了少部分毀單的情況出現。這一現象的出現將直接導致市場變現的壓力增加，而托盤公司也將會為規避風險，也會將毀單資源進行處理，這對于市場而言仍處于壓力面，利空情況依然明顯。

下游需求看：目前鋼價對于下游而言已經可以產生一定的利潤，但整體采購進度確并不理想。分2部分看，由于今年冷軋情況較差，因此對于這部分的熱軋供應出現較大的壓力；但市場真正流通的產品看，其實需求較同期相比并未出現明顯的下降，心態尚可的情況下，整體成交情況依然較好。那么從這部分看，短期結構壓力依然存在，冷軋部分仍會繼續拖累市場流通部分價格，短期反轉難度相對較大。

就短期看，市場受到庫存難降，資金壓力大，下游觀望情緒，鋼廠整體開工率難降等利空因素拖累。外加整體基本面并未出現明顯改觀，宏觀方面政策并未對板卷產生影響。從期現平水的情況下，套保的概念也并不存在，這對于市場方會產生更為強烈的迷茫，因此對于市場操作僅僅跟隨規避風險、回籠資金的步伐運作，照此看短期內價格出現反轉的可能性幾乎不存在。對后期看，如無外力或將達到幾個目標后會有一定好轉，例如：庫存下降、工廠邊際效益虧損后出現材質與規格差不明顯，亦或者是每日成交需求回歸正常，那么市場才有好轉的可能。